期权是在期货的基础上衍生出来的一种金融衍生品, 指的是未来的购买或者出售某项资产的权利。期权买方向期权卖方支付一定金额的权利金，同时获得某种未来可以行使的权利，而期权卖方收取权利金，同时承诺当期权买方行使期权所规定的权利时履行兑付义务。期权分为美式期权和欧式期权。美式期权的期权买方可以在期权的期限内随时行使他的期权权利，而欧式期权的期权买方只能在期权的到期日行使期权权利。今天我们来介绍美式期权中的看涨期权。期权的基本要素有六个：方向，基础资产，行权价格，期限，期权价格以及数量。以市场上常见的股票期权为例，假设期权的标的为中国石化(600028)（基础资产），方向为看涨期权（即期权买方在基础资产价格上涨时获利），行权价为5元，期限为半年，数量为200份，目前该期权的价格为0.4元。在这个期权中，期权买方将向卖方支付期权费（即期权价格乘以数量：0.4*200=80元），并在未来的半年内随时有权利以5元/股的价格向卖方购买中国石化的股票（数量不超过200份）。期权的卖方在期权订立时收取期权费80元并向买方提供一定的履约担保，期权卖方将承诺在合约有效期内，当买方要求时，以5元/股的价格向买方出售中国石化的股票，数量不超过200份。期权市场通常不按照实物交割结算，一般是以获利部分等值的现金作为结算。假设目前中国石化的价格为7元，则买方若选择此时行权，卖方将向买方支付（7元– 5元）*200 = 400元的现金。此种情况下，买方的净收益为400元—80元= 320元；而卖方的净亏损为-320元。上述是假设股票上涨的情况。如果合约期限内股票价格没有上涨，卖方将无须向买方支付现金，当合约结束时，卖方的净收益为期权费收入80元，买方的净亏损为期权费支出80元。在上述的例子中，如果中国石化的价格高于5元，期权买方认为有利可图，即可选择行权要求买入股票，若价格低于5元，期权买方可以选择不行权。而期权的卖方则没有选择的权利，只能被动的等待期权的买方行权，一旦买方行权，卖方就必须按照5元的价格出售股票给买方。从这个角度来看，期权卖方的风险高于期权的买方。在美式看涨期权中，期权买方的收益曲线是有限亏损无限收益，而期权卖方的收益曲线是有限收益无限亏损。那么，期权卖方为什么愿意为了有限收益而承担无限风险？目前看来，投机性的需求是一个重要的原因，另一个重要的原因是股票市场的内幕交易者对目前的股票价格非常了解，愿意承担较高的风险。需要注意的另外一个问题是期权是具有明确的存续期限的资产（这也是期权同股票的最大的不同）。一个期权的期限是6个月，那意味着6个月后这个期权将不再存续，价格也将归零。所以，期权的交易要非常注意期权到期日的情况。微信公众平台： OTCOPTIONS新浪微博：@衍生品定价研究网页链接雪球网：@衍生品定价研究网页链接